IM电竞机械行业“设备与经济”系列周观点：关注重大船舶订单背后的投资机会

　　IM电竞中国工程机械协会发布3 月挖机销量数据。2023 年3 月销售各类挖掘机25578 台，同比下降31%，其中国内13899 台，同比下降47.7%；出口11679 台，同比增长10.9%。2023 年1-3 月，共销售挖掘机57471 台，同比下降25.5%；其中国内28828 台，同比下降44.4%；出口28643台，同比增长13.3%。

　　从内销数据来看，3 月整体销量低于此前CME 的预估数字（15000 台）。

　　2023 年以来，基建投入力度较大，地产新开工降幅有所收减，具体到对挖机的使用上，更多体现在存量挖机的开工率和开工小时数的回升，挖机新增需求仍不容乐观。

　　外销数据同比增幅有所下滑，形势依然向好。增速回落主要归因于去年同期基数高+日系企业在华产能收缩，龙头企业外销数据领先于行业。

　　总结下来，从全年维度看，国内市场大概率继续磨底，但竞争趋缓+价格回升，有助于稳定利润率；海外市场，尤其欧美市场渗透空间依然巨大，东南亚市场方兴未艾，龙头全年出口预期依然较强。

　　4 月6 日，中国船舶集团有限公司与法国达飞海运集团签订协议，协议包括建造2 型16 艘大型集装箱船（分别是12 艘15000TEU 和4 艘23000TEU），金额达210 多亿元人民币。

　　本次订单对短期的业绩刺激较大，尤其是订单本身边际贡献较高。经过我们的测算，本次箱船的单位TEU 造价高达1.68 万美元，该单位造价甚至接近1700TEU 小型普通燃料箱船的水平，有望比同等TEU 的大型箱船的单位造价高80%以上，边际贡献相当充足。

　　从承接订单的对象来看，江南造船隶属中国船舶旗下，大船重工隶属中国重工旗下，均是南北船旗下最大的军民品资产，这也验证了我们先前提出的，本轮周期复苏龙头更为受益的观点。

　　本笔订单在连续数月全球新签订单同比下滑的背景下，显得更为珍贵，IM电竞同样也表明当前签单市场的沉寂并非向下的拐点，而是更高一轮订单潮的寂静前夕。

　　本次订单过后，我们将期待后续落地更多高价质量订单。继续强烈推荐中国船舶，推荐关注中国重工、中船防务、中船科技等船舶产业链公司。

　　2、 各细分板块行情回顾、观点梳理及数据解析宏观经济对机械设备的影响主要体现在三个方面：

　　1、首先是大宏观视角下，对推动设备投资起到直观作用的地产、基建等行业影响下的板块，如工程机械、木工机械等，一般表现出较强的库兹涅茨周期属性；

　　2、其次是受厂商库存投资驱动影响下的通用设备板块，如机床、刀具、工业机器人、叉车等，一般表现出较强的基钦周期属性；3、最后是在全球经济框架下，受全球贸易环境影响的出口设备板块，一般与广义美元周期的关联性较强。

　　观点总述：地产向弱基建向强，工程机械主机板块利好有限，注重α突出的零部件公司

　　政策加力提效，基建投资“淡季不淡”，但目前对工程机械市场仍利好有限。 一季度是基建开工的传统淡季，今年在多项政策的加力提效下，一批补短板、强功能、利长远、惠民生的重大项目精准有序实施，基建投资呈现“淡季不淡”的态势。据Mysteel 不完全统计，今年1-2 月，全国各地共开工近2.7 万个项目，总投资额约19 万亿元，同比增长14%，IM电竞而基础设施投资（不含电力、IM电竞热力、燃气及水生产和供应业）同比增长9.0%。业内人士预计，今年基建投资增速有望保持较高水平，一季度或达10%左右。

　　但目前受开工率的分化和资金到位的延迟，国内工程机械市场的销量预期仍然低迷。

　　从建筑工程数据和卫星路网数据来看，3 月地产继续承压而基建向好。当下，我国主要经济区域的建筑工程主要体现在主体建造施工阶段，且新增施工面积在3 月有所下降，表明地产施工依然承压。卫星路网体现的道路建设数据，3 月各地区的新增施工里程数均有明显上升，尤其中西部地区基建热度极高，这与前文所述的全国重大开工项目数据的快速增长基本吻合，表明基建施工依然向好。

　　1）工程机械主机：当前工程机械市场内销继续筑底承压，IM电竞海外市场维持火热。今年海外基建市场回暖，东南亚和南美市场增长最明显，中国挖机出口火爆。推荐关注三一重工、徐工、中联重科、柳工。

　　2）工程机械零部件：零部件与主机景气度相关，主机销量回暖带动零部件销量增长。但零部件市场格局变化的可能性更大，除挖机等主机下游市场外，一些头部企业积极挖掘新赛道，拓展下游“多元化”，有望穿越周期，实现逆势增长。推荐关注恒立液压、唯万密封、艾迪精密、长龄液压。

　　3）轨交设备：2023 年是十四五规划的第三年，铁路建设有望提速，带来轨交设备投资回暖。且轨交板块央企较多，建议关注央企估值重构+业绩边际向上带来的机会。个股方面，推荐时代电气（受益于轨交投资回暖+IGBT、逆变器产品放量，业绩确定性较高），建议关注中国中车、交控科技、中国通号。

　　工程机械及零部件板块，本周工程机械中信指数上涨+0.94%，代表公司中，三一重工上涨+1.81%，中联重科上涨+2.90%，恒立液压上涨+0.69%，浙江鼎力上涨+2.74%。

　　木工机械板块，代表性公司弘亚数控股价+3.82%，南兴股份股价-0.38%。

　　轨交设备板块，相关公司包括中国中车、时代电气、交控科技等。中国中车本周股价+7.84% ，时代电气本周股价+9.01% ， 交控科技本周股价+3.10%。

　　（2）典型的通用制造业板块：对后续市场复苏继续持乐观判断观点总述：展望全年，在制造业复苏和自主可控的主线下，通用制造将持续受益。1 季度连续3 月制造业PMI 位于荣枯线之上，我们对制造业复苏持乐观判断。继续强烈推荐埃斯顿、绿的谐波、海天精工、纽威数控、国盛智科、欧科亿、安徽合力、杭叉集团等优质标的。

　　2023 年制造业PMI 连续三月位于荣枯线上方，疫后复苏趋势确立。2023 年开年以来制造业景气度均处于扩张区间，3 月份制造业PMI 为51.9%，较2 月份有所回落，仍显著高于1 月份及去年同期。近期，消费活动恢复明显，民营经济营商环境得到关注和呵护，有望将积极信号传递到上游。连续三个月国内PMI 指数在荣枯线以上，制造业复苏已逐渐成共识，国内宏观环境修复明显，对Q2 理应有更乐观的预期。

　　机器人板块，2022 年1-2 月，我国工业机器人累计产量同比-19.2%。

　　机床板块， 提示关注机床展。第十八届中国国际机床展览会（CIMT2023）将于4 月10 日-4 月15 日在北京召开，CIMT 是国内知名度最高、规模最大、影响力最广的机床专业展览会，也是世界四大机床名展之一，代表了国内外机床工业发展的风向标和晴雨表。

　　叉车板块，2023 年2 月，我国叉车行业当月销量环比+78%，同比+45%。排除春节影响，1-2 月叉车销量合计+4.58%。2 月份，叉车电动化率为60.5%，出口数量环比+25.32%，同比+45.33%。

　　机器人板块，本周机器人（申万）涨跌幅-1.07%。代表公司中，本周埃斯顿涨跌幅-2.03%、绿的谐波涨跌幅+15.20%、机器人涨跌幅-0.08%。

　　机床及刀具板块，本周机床工具（申万）指数+6.97%。代表公司中，本周海天精工涨跌幅+13.16%、纽威数控涨跌幅+10.67%、国盛智科涨跌幅+3.03%、科德数控涨跌幅+18.66%、欧科亿涨跌幅+0.68%、华锐精密涨跌幅+1.75%。

　　叉车板块，本周叉车（中信）指数+1.17%，代表公司中，IM电竞安徽合力本周涨跌幅+4.40%，杭叉集团-2.59%。

　　（3）典型的全球经济框架下的出口设备板块：出口运费继续下滑观点总述：运价进一步下滑，全球经济前景改善，利好出口板块。伴随全球贸易的复苏展望，全球经济积极避免衰退的前景，且中国经济持续复苏势态良好。坚定推荐出口复苏型标的，尤其是受益于运价下滑的捷昌驱动、浙江鼎力、威唐工业等。

　　中国出口集装箱运价（CCFI）继续下滑，4 月7 日已降至952.89，连续八周运价下降，进一步降低了出口运输成本。

　　本周美元指数进一步下滑，整体先回落再提升，最低点101.58 达到3 月份来最低值。从长期来看美元走弱的趋势仍然不变，全球大多数贸易以美元计价，美元走弱将导致对贸易商品的需求增加，这对出口设备板块是一利好趋势。

　　CCFI 进一步下滑的同时，波罗的海运费指数整体呈现回升趋势，表明全球贸易复苏的可能性到来，需求的扩大与低位的运费利好出口型企业。

　　由此，我们坚定推荐出口机械设备板块。推荐关注捷昌驱动、杰瑞股份、巨星科技、浙江鼎力。

　　出口板块的相关公司包括捷昌驱动、浙江鼎力、船舶板块，豪迈科技、巨星科技等。捷昌驱动本周股价-1.62%，浙江鼎力本周股价+2.74%，中国船舶本周股价0.04%，豪迈科技本周股价-5.91%，巨星科技本周股价0.11%，威唐工业本周股价-5.27%，银都股份本周股价6.22%。

　　1） 【挖掘机销量】2023 年3 月销售各类挖掘机25578 台，同比下降31%，其中国内13899 台，同比下降47.7%；出口11679 台，同比增长10.9%。

　　2） 【装载机销量】2023 年3 月销售各类装载机13080 台，同比下降14.6%。

　　其中国内市场销量7813 台，同比下降31.5%；出口销量5267 台，同比增长34.7%。

　　3） 【基建】据Mysteel 不完全统计，今年1-2 月，全国各地共开工近2.7 万个项目，总投资额约19 万亿元，同比增长14%，而基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长9.0%。业内人士预计，今年基建投资增速有望保持较高水平，一季度或达10%左右。

　　1） 【汽车零售】据乘联会初步统计，3 月1-31 日，乘用车市场零售159.6 万辆，同比持平，较上月增长17%。今年以来累计零售427.5 万辆，同比下降13%；新能源车市场零售54.9 万辆，同比增长5%，较上月增长27%。

　　2） 【机器人融资】据高工机器人不完全统计，2023 年Q1，中国机器人行业融资事件共计55 起，同比减少5 起（2022 年Q1，融资事件共计60起），同比减少6.67%。其中，单笔融资金额在近亿元及以上级别的共计18 起。

　　1） 【波罗的海指数】波罗的海干散货运价指数目前为1560，本周BDI 较上周显著回升，周涨幅12.31%。

　　2） 【集装箱运价】CCFI 连续八周下跌，目前已跌至952.89 ，周跌幅0.58 %，月跌幅6.72%。

　　3） 【人民币汇率】4 月1 日美元兑人民币为6.87，本周汇率先爬升后回落，整体稳定在6.875 左右。

　　制造业复苏+自主可控，将是2023 年机械行业贯穿全年的投资主线）通用设备是我们的重点推荐板块。1~2 月通用设备制造业利润实现微幅增长，领先整体制造业板块，且3 月PMI 数据依然处于景气区间。继续强烈推荐埃斯顿、绿的谐波、海天精工、纽威数控、国盛智科、欧科亿、杭叉集团、安徽合力等优质标的。

　　（2）出口设备板块继续强烈推荐中国船舶。此外建议关注捷昌驱动、浙江鼎力、杰瑞股份等优质出口标的，有望受益于运价下滑+出口订单升温的乐观态势，长期有望受益于广义美元指数走弱趋势。

　　（3）工程机械有复苏的迹象，建议密切跟踪。板块当前地产投资驱动力较弱，但基建投入力度较大，对工程机械、木工机械、轨交设备存在刺激效果，推荐关注头部主机厂，如三一重工、徐工、中联重科，以及竞争格局改善的零部件企业，如恒立液压、唯万密封等。

　　风险提示：疫情反复、重点下业资本开支较弱、原材料价格波动、外贸环境恶化、地缘政治扰动。